自2014年首個交易日至今，貴金(jin)屬(shu)市場整體陷入(ru)橫盤(pan)震蕩。這(zhe)種多空力(li)量相對平衡的(de)(de)格局(ju)，是各方互為掣肘的(de)(de)結果。然而，在美(mei)國2013年12月(yue)非(fei)農就業(ye)數(shu)據遠(yuan)不及預期的(de)(de)情(qing)況下，貴金(jin)屬(shu)并沒能借助非(fei)農數(shu)據利(li)好的(de)(de)東(dong)風走(zou)出突(tu)破上(shang)漲行(xing)情(qing)。筆者認為，這(zhe)正是貴金(jin)屬(shu)依(yi)舊弱勢的(de)(de)表(biao)現。
本周(zhou)美國(guo)商務部(bu)公(gong)布(bu)(bu)了(le)2013年(nian)12月(yue)零售環比(bi)增速超預(yu)期，預(yu)示著(zhu)美國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)表(biao)現不錯。同(tong)(tong)樣，在(zai)此之前(qian)公(gong)布(bu)(bu)的(de)(de)12月(yue)政府(fu)預(yu)算(suan)盈余也創下了(le)歷年(nian)12月(yue)的(de)(de)新高，這(zhe)是美國(guo)政府(fu)財務狀(zhuang)況不斷改善的(de)(de)表(biao)現。世行(xing)在(zai)本周(zhou)發布(bu)(bu)的(de)(de)《全球(qiu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)前(qian)景報(bao)告》中，上調了(le)對全球(qiu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)增速的(de)(de)預(yu)期。世行(xing)把全球(qiu)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)上漲(zhang)的(de)(de)主要(yao)動(dong)力歸(gui)結為高收入(ru)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)體的(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)回(hui)升。已經(jing)(jing)(jing)保持了(le)10個季度GDP增長的(de)(de)美國(guo)，是這(zhe)一(yi)群體中的(de)(de)領軍人物(wu)。美國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)持續好(hao)轉已經(jing)(jing)(jing)在(zai)公(gong)布(bu)(bu)的(de)(de)眾(zhong)多經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)數(shu)據中得(de)到印證。2014年(nian)，美聯儲將逐步撤回(hui)購(gou)債計劃，直(zhi)到美國(guo)的(de)(de)貨幣政策回(hui)到正常化的(de)(de)道路(lu)上。與此同(tong)(tong)時利率(lv)的(de)(de)上升會(hui)讓更多的(de)(de)貨幣流向美國(guo)。美元指數(shu)走強，會(hui)令目前(qian)已經(jing)(jing)(jing)疲軟(ruan)的(de)(de)貴(gui)金屬市場繼續承(cheng)壓。
過去曾(ceng)一度(du)(du)高(gao)調反對(dui)QE的(de)兩位(wei)“鷹(ying)(ying)派(pai)”聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席，費(fei)(fei)城(cheng)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席普羅索及(ji)達拉斯(si)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席費(fei)(fei)舍爾(er)今(jin)年將重新(xin)獲得投票(piao)權(quan)。本周二這兩位(wei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席發(fa)表講話表示，美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)應盡早(zao)退(tui)出(chu)QE。另一位(wei)偏于“鷹(ying)(ying)派(pai)”的(de)重要(yao)人物(wu)是美(mei)國(guo)總統奧(ao)巴馬于近期提名的(de)美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)副主(zhu)席、曾(ceng)擔(dan)任以色(se)列央行(xing)行(xing)長(chang)的(de)費(fei)(fei)希爾(er)。在他執掌(zhang)以色(se)列央行(xing)期間(jian)，并(bing)沒有(you)像其他央行(xing)一樣(yang)，實施過度(du)(du)寬松的(de)貨幣(bi)政策，卻成功地應對(dui)了當時以色(se)列國(guo)內的(de)高(gao)通脹(zhang)及(ji)全球金(jin)(jin)融(rong)危機。美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)擁有(you)投票(piao)權(quan)成員(yuan)的(de)轉(zhuan)變(bian)，將改變(bian)2013年美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)內部“鴿(ge)”強“鷹(ying)(ying)”弱的(de)勢力(li)格局。今(jin)年，幾(ji)位(wei)“鷹(ying)(ying)派(pai)”聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席重獲投票(piao)權(quan)，必將加快美(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)(chu)縮減QE的(de)步伐，從而令貴金(jin)(jin)屬市(shi)場(chang)面臨進一步下(xia)挫的(de)考驗。
正如(ru)美(mei)聯儲官員們(men)一直聲稱的(de)那樣，溫和(he)的(de)通(tong)(tong)(tong)(tong)貨膨(peng)脹(zhang)有助(zhu)于(yu)(yu)經濟的(de)復蘇。經濟復蘇通(tong)(tong)(tong)(tong)常在一定程度上會(hui)(hui)利多美(mei)元，從(cong)而(er)(er)利空(kong)貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)。但保持“溫和(he)的(de)通(tong)(tong)(tong)(tong)貨膨(peng)脹(zhang)”并非一件(jian)易(yi)事。從(cong)目(mu)前的(de)“低通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)”到“溫和(he)通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)”，再(zai)到“高通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)”，在QE開(kai)始縮減的(de)現狀下必然有一個(ge)較長的(de)過渡(du)期。只有當通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)達到一定高度的(de)時候(hou)，人們(men)才(cai)會(hui)(hui)傾向(xiang)于(yu)(yu)投資具有抗通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)屬(shu)性的(de)貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)，從(cong)而(er)(er)使得貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)在某一點(dian)位(wei)獲(huo)得支撐(cheng)(cheng)。然而(er)(er)，相(xiang)比于(yu)(yu)目(mu)前的(de)低通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)而(er)(er)言， 高通(tong)(tong)(tong)(tong)脹(zhang)的(de)前景(jing)還遠沒有顯現。因(yin)此，貴(gui)(gui)金(jin)(jin)屬(shu)在一段(duan)時期內仍將表(biao)現為向(xiang)下繼續(xu)尋找支撐(cheng)(cheng)。